2014投资趋势及全球经济总结

高州辉少

如果一家对冲基金公司拥有预见未来的能力，但是不能使用杠杆但可以做空，不能投资个股，不能在年中进行交易，它在2014年出会选择什么样的交易？

做空油价 买入美元资产

美国页岩气革命推低了油价，这对美国来说是件好事，因为它会刺激经济，提振美元。做空布伦特原油期货(下跌45.7%)，买入标普500指数(上涨12.2%)将带来59.9%的回报。

在美国，廉价石油提供了一个明显的交易。购买标准普尔500交通板块。交通业受益于廉价的燃料，全年上涨了29.7%。出售标普500石油公司板块（下跌了44%)。这组交易将带来73.7%的收益。

石油进口国击败出口商

油价下跌还对全球贸易产生了影响。在世界大型经济体中，印度依赖进口满足其石油需求，而俄罗斯则依靠原油出口支撑经济。做空俄罗斯RTS指数（下跌43.5%），购买印度Sensex指数（上涨28%），将带来71.5%的收益。

欧元区通缩

欧元区危机的第一波带来了欧元区国债的抛售潮。虽然目前看来违约可能性不大，但是紧缩的政策增加了通缩和衰退的可能。葡萄牙是欧元区经济体中，下行风险最大的国家。做空PSI 20指数（下跌25.6%），买入葡萄牙10年期国债（上涨34%）将带来59.6%的收益。

中国经济硬着陆

随着中国收紧信贷泡沫、转向消费型经济体，世界为中国经济硬着陆已经准备多时。从逻辑上来说，中国经济的放缓意味着铁矿石价格的崩盘，而中国政府则将放松信贷，这将刺激股市。做空青岛交货铁矿石（下跌49.5%），买入上证综指（上涨43.8%），将带来93.3%的回报。

这都是不可能预见的吗？这些交易其实都源自两个大事件：油价下跌，美国经济复苏而全球经济放缓。不过，没有预知未来能力的投资者不应该学习这家对冲基金的操作：下大赌注却不进行对冲。现实中，宏观对冲基金1-11月收益5.6%，而股市对冲基金上涨2.4%。有预知能力真是能让投资变得更简单。

除了美国，今年其他国家经济复苏都差强人意：中国经济增长持续放缓，前三季度GDP增长7.4%，继去年增长7.7%创十四年来新低后，今年可能再创新低；日本三季度GDP年化增长率已环比下滑1.6%，四年来第三次陷入经济衰退；欧元区第三季度GDP仅增长0.2%。但全球股市仍昂首向前。股市表现与经济基本面脱钩成为今年的“新常态”。

如以上彭博图表所示，今明两年的经济增长预期都在不断下调。明年股市的一大疑问便是，在全球央行宽松的支持下，市场还会不会继续走高？

三年前，IMF预计到2015年全球经济增长将达到4.8%。而今年10月，IMF将2015年的全球经济增长预期下调0.2个百分点，降至3.8%。受近来国际油价暴跌影响，本月IMF又表示，油价下跌将拉动2015年全球GDP增长提高0.3-0.7个百分点。即便如此，IMF对2015年经济增长的最新预期也只有4.1%-4.5%。

华尔街见闻本周文章提到，多家华尔街机构均预计明年美股仍会收涨，预测点位相对较低的高盛、巴克莱都预计明年底标普500会涨至2100点，Oppenheimer的策略师甚至预计届时会突破2300点。只有法国兴业银行预计明年标普500降幅可能达到1%。

此前华尔街见闻文章总结过，国内券商也看好明年中国资本市场表现。在中国央行适度宽松的环境下，他们认为市场利率和实际利率下行会带动风险偏好。海通证券还在研报中提出了股市与债市齐飞的乐观预期。

金山二少

适度宽松的环境

金山二少

挺不错

金山二少

适度宽松的环境